事件：

近期，挖機(jī)，起重機(jī)，壓路機(jī)。推土機(jī)及裝載機(jī)等各大品種的工程機(jī)械產(chǎn)品的數(shù)據(jù)已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布。整體來看，由于工作量與保有量的缺口不斷填平，工程機(jī)械各品類產(chǎn)品的同比增幅出現(xiàn)正常的縮窄。前期對行業(yè)內(nèi)較為重要的品種如挖機(jī)和起重機(jī)的銷量和格局進(jìn)行了分析（詳見《確定性高，汽車起重機(jī)全年銷量有望突破32000臺(tái)》及挖機(jī)增幅正常縮窄，工程機(jī)械全年確定性較強(qiáng)），而隨著各品種數(shù)據(jù)的不斷披露，工程機(jī)械全系產(chǎn)品的銷售可以為行業(yè)趨勢的判斷和方向提供更為豐富的驗(yàn)證和支撐。

核心觀點(diǎn)

鏟運(yùn)機(jī)械銷量增幅快速縮窄，巨大的保有量仍是癥結(jié)：由于裝載機(jī)在土石方工作下的用途十分廣泛且十分便宜，因此長期以來其銷量一直在挖掘機(jī)之上，因此土石方工作量足夠的情況下，裝載機(jī)的供給遠(yuǎn)高于挖機(jī)（目前保有量超過170萬臺(tái)）。因此在挖掘機(jī)替代作用及工作量增速下滑的背景下，裝載機(jī)的銷量增速會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑（說明土方工作量的增長不及挖機(jī)及裝載機(jī)保有量的增長）。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，18年1-8月共計(jì)銷售裝載機(jī)82636臺(tái)，同比漲幅28.4%。8月單月銷售裝載機(jī)8362臺(tái)，同比增長9.5%，而在4月時(shí)，這一增速接近50%。

推土機(jī)穩(wěn)步增長，山推獨(dú)占鰲頭。推土機(jī)也是從事土方作業(yè)的一種工程車，但相較于挖機(jī)和裝載機(jī)，推土機(jī)的工作方式更為單一（主要是平整場地和淺坑回填等作業(yè)）。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，18年1-8月共計(jì)銷售推土機(jī)5374臺(tái)，同比漲幅32.2%。其中山推一家獨(dú)大，占比超過68%.行業(yè)CR3達(dá)到82%。8月單月，推土機(jī)的同比銷量保持持平。因此整體來看，目前我國的總體土方工作量與相關(guān)保有設(shè)備的工作量基本持平，后續(xù)隨著各品種的銷售，相關(guān)產(chǎn)品的增幅也會(huì)正常回落。

壓路機(jī)增長乏力，龍頭市占率提升。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，18年1-8月共計(jì)銷售壓路機(jī)13837臺(tái)（其中徐工占比28.3%，柳工占比11.1%，三一占比7.8%），同比漲幅12.3%。8月單月，共銷售壓路機(jī)1257臺(tái)（其中徐工占比25.9%，柳工占比11.9%，三一占比10.0%），同比下滑8%。我們認(rèn)為，工程機(jī)械仍是完成社會(huì)工程量的工具，而伴隨著下半年及19年國家在重大項(xiàng)目建設(shè)與儲(chǔ)備，農(nóng)村基建，雄安新區(qū)建設(shè)等領(lǐng)域的投入的不斷加強(qiáng)，行業(yè)整體工作量（包括土石方工作量，吊裝及壓實(shí)等工作）均會(huì)有所提升，而各品種的銷售也有望再次走高。

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